Mise en oeuvre de l'outil de mesure du risque prix : value-at-risk au sein de la direction risk management-SONATRACH

Abstract

Les prix sur les marchés pétroliers varient continuellement et une entreprise comme SONATRACH subirait des pertes en cas de baisse des prix. La structure du Risk Management a été mise en place afin de gérer les différents risques qui peuvent affecter l’activité de commercialisation. La Value-at-Risk est apparue aux Etats-Unis et tend à devenir un standard dans la quantification et le contrôle des risques. Notre travail a pour objectifs: d’estimer la VaR en appliquant les trois principales méthodes de calcul (VC, SH, MC) et de mettre en avant le rôle de celle-ci comme outil d’aide à la décision dans le cycle de vie des opérations de couverture du « Risk Management ». Dans le premier chapitre, nous allons tenter de comprendre le concept de risque, les différents types de risque encourus par l’entreprise et sa gestion à l’aide des instruments financiers. Une fois la notion de risque appréhendée, nous présenterons la fonction du Risk Management au sein de SONATRACH. Cette partie expliquera comment une variation négative du prix se transforme en risque de perte pour l’entreprise détentrice de la position et de quelle manière celle-ci peut couvrir ce risque de perte. Le deuxième chapitre traitera la Value-at-Risk, outil de mesure du risque prix par la présentation de sa méthodologie de mise en oeuvre et par une critique de ce concept. A travers le troisième chapitre, nous décrirons les trois principales méthodes d’estimation de la Value-at-Risk. Chaque méthode sera cernée par la présentation de son principe, ses hypothèses et sa mise en oeuvre. Aussi, aborderons-nous les forces et les faiblesses de ces méthodes et finirons par une comparaison de leurs performances respectives suivant des considérations théoriques (hypothèses et limitations, données, modèles utilisés) et des considérations pratiques (données, calculs, installation et utilisation). Le présent travail vise à appliquer les principales méthodes de calcul de la VaR et de faire des recommandations quant à l’utilisation de cette dernière dans le cadre des activités de couverture du risque prix au sein de la fonction Risk Management de SONATRACH. C’est ainsi que dans le quatrième chapitre, nous présenterons le portefeuille que nous avons créé. Ce dernier est composé de six actifs propres à la fonction Risk Management de SONATRACH. Nous étudierons les caractéristiques statistiques du portefeuille en effectuant quelques tests usuels. Le cinquième et dernier chapitre aura pour objectif de calculer la VaR sur ce portefeuille en appliquant les méthodes Variance Covariance, Simulation Historique et celle de Monte Carlo. Après avoir déterminé la VaR, nous la positionnerons dans le cycle de vie des opérations du projet Risk Management. Nous terminerons par des recommandations quant aux améliorations susceptibles d’être apportées dans les travaux qui suivront.